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Insights clave:
Con casi $2.5 billones de dólares disponibles como capital seco hasta mediados de 2023, el sector de la salud sigue siendo un destino atractivo para la inversión.
A pesar de las condiciones económicas adversas que han creado desafíos para las fusiones y adquisiciones (M&A) y han reducido los volúmenes de transacciones, es la creciente adopción de tecnología lo que hace que el sector de la salud siga siendo un terreno fértil para los inversionistas con comprensión de sus nichos y diferencias con respecto a otros sectores.
La salud se beneficia al ser una industria de nicho
Los mercados de nicho tienden a tener márgenes más altos, y la salud no es una excepción. Esto se debe a menudo a las altas barreras de entrada, lo que dificulta el acceso al entorno para todos los inversionistas.
Para los inversionistas generalistas, las valoraciones más altas también pueden representar un desafío, ya que inevitablemente compiten con otros que tienen un entendimiento más profundo de un nicho específico en salud.
Las casas de Capital Privado (PE) que operan en este sector suelen desarrollar una reputación en áreas particulares que las posiciona bien para acceder a oportunidades y cerrar acuerdos. Los historiales en áreas especializadas pueden ser cruciales para proporcionar credibilidad a los inversionistas, y esto se observa a menudo en el ámbito de la salud.
Los impulsores del crecimiento en el sector de la salud
Aunque la escasez de mano de obra en la salud es un obstáculo significativo para el sector, también puede presentar oportunidades para crecer e innovar. En consecuencia, las empresas están explorando activamente tecnologías que reducen su dependencia de los recursos humanos.
La robótica es un ejemplo, mediante el desarrollo de elevadores móviles que ayudan a los pacientes a entrar y salir de las camas. La tecnología que utiliza la robótica proporciona una solución comercializable sin comprometer la calidad del servicio. La Inteligencia Artificial (IA) es otra área de crecimiento, ya que los proveedores de atención médica buscan alternativas para combatir la escasez de profesionales capacitados.
Las fusiones y adquisiciones en salud suelen ser de naturaleza estratégica. Puede haber un camino específico de crecimiento transfronterizo que una empresa desea o necesita perseguir, o una adquisición para construir que complemente su cartera de productos y servicios.
Scott Powers, de RSM US LLP, afirma: “Puede haber limitaciones para una estrategia de construir y adquirir, ya que los reguladores en Estados Unidos han aumentado su enfoque en la prevención de la monopolización de los mercados locales. Un reciente caso judicial entre la Comisión Federal de Comercio (FTC) y un operador respaldado por PE en el sector de la salud es un ejemplo”.
Algunos subsectores en la industria de la salud están experimentando volúmenes de transacciones más altos que otros, incluyendo:
- Ensayos clínicos y organizaciones de investigación clínica.
- Atención dental.
- Salud conductual, especialmente en Estados Unidos
- El arrendamiento de equipos está experimentando un crecimiento en Europa con interés transfronterizo desde el Reino Unido.
- La atención de hospicio también atrae volúmenes de transacciones elevados.
Desafíos y oportunidades en la salud
Pasar de un modelo de capital humano a un modelo de capital tecnológico en el sector de la salud puede requerir una inversión sustancial. El impacto de las tasas de interés más altas ha complicado el acceso a la financiación, pero el sector generalmente se considera resiliente, ya que las necesidades de atención médica se perciben como no discrecionales.
Con cambios en los modelos de negocios a través de inversiones en tecnología, prever los ingresos futuros puede ser más desafiante, lo que puede dificultar las valoraciones entre compradores y vendedores.
Marcel Vlaar, de RSM Netherlands, señala: “La atención remota es un subsector de la salud que ofrece oportunidades significativas. Los costos de atención médica están aumentando, y con poblaciones envejecidas, es esencial reducir estos costos. Los modelos remotos que utilizan la digitalización permiten a las empresas consolidar sus activos físicos pero seguir brindando excelentes servicios fuera de los principales centros urbanos”.
Impactos regulatorios en la salud
El sector de la salud está altamente regulado, especialmente en lo que respecta al desarrollo de nuevos medicamentos de alto riesgo. Su camino hacia la implementación depende de que los medicamentos hayan completado ensayos y hayan recibido aprobación regulatoria. La divergencia en la regulación puede brindar oportunidades, especialmente entre países colindantes que pueden llevar a la colaboración transfronteriza.
La adopción de la IA también ha llamado la atención de los reguladores gubernamentales. Una reciente Cumbre de Seguridad de la IA en Bletchley Park, Reino Unido, produjo una declaración firmada por 29 países con el objetivo de fomentar la cooperación y profundizar nuestra comprensión de los posibles riesgos de seguridad. Los desarrollos futuros en la regulación de la IA pueden afectar el uso de la IA en la salud.
Características destacadas de las transacciones
A medida que los mercados de M & A se vuelven menos intensos y la competencia para completar transacciones logra un mejor equilibrio, las adquisiciones en salud, junto con otras industrias, pueden ver procesos de due diligence más considerados.
Oliver Smyth, de RSM Noruega y líder de FDD para los países nórdicos, comenta: “Nuestra due diligence inevitablemente debe incluir un análisis del impacto de la pandemia en el comercio histórico. Puede haber volúmenes de ventas extraordinarios que deben destacarse dentro de los datos históricos y al considerar la base de los ingresos proyectados. Reflejo del entorno económico, inversionistas y bancos también están examinando las previsiones a un nivel más detallado que antes para evaluar la solidez de las ganancias proyectadas y los flujos de efectivo. Los bancos se centran particularmente en la capacidad para cubrir los costos de intereses y los pagos de capital”.
Las adquisiciones transfronterizas son comunes en el sector de la salud. Incluso las empresas más pequeñas están explorando oportunidades transfronterizas como estrategia de crecimiento, con algunas transacciones tan bajas como 5 millones de euros que tienen elementos transfronterizos.
Los activos en los que los propietarios existentes permanecen a bordo con incentivos para hacer crecer el negocio pueden ser más atractivos para los compradores en comparación con los activos en los que los propietarios abandonan el negocio. Esto permite que estas empresas se beneficien del conocimiento del propietario y continúen construyendo y desarrollando relaciones con las partes interesadas.
El sector de la salud es un entorno especializado con frecuentes barreras de entrada. El envejecimiento de la población, la escasez de recursos capacitados y los costos crecientes contribuyen a impulsar el desarrollo de nuevas tecnologías para el sector. Como resultado, la actividad de M & A en el sector de la salud muestra una fuerte resistencia a las condiciones económicas adversas, con transacciones transfronterizas como una característica común.