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公路、市政基础设施工程行业作为基础设施建筑业的重要组成部分，涉及面较广、市场规模大，上市公司较多，公路、市政基础设施工程周期长、投资规模大，业务、财务管控困难，财务核算需要更多专业判断，导致审计存在一定的难度。
本次研究基于财务报表审计的需求，站在财务报表审计视角阐述审计人员应了解的行业信息、特殊财务处理以及审计重点领域及关键审计程序，旨在帮助审计人员在对基础设施建筑业被审计单位执行财务报表审计时，可以快速了解审计重点领域，降低审计风险。
本文为该行业概况及其五大财务特征分析。
公路、市政基础设施工程行业概况
根据申银万国证券研究所发布的《申银万国行业分类标准》（2014版），公路、市政基础设施工程行业属于建筑装饰基础设施行业的子行业。截至2019年末，基础设施行业的上市公司共有34家，其中公路、市政基础设施工程行业有12家。其中，中国交建（601800.SH）一家公司的营业收入、利润总额均占12家总和的80%以上。考虑到央企规模大以及在国民经济中的特殊性，本文将其剔除，仅使用其他11家公司的数据进行分析。
上述11家公司2017年度至2019年度资产总额、营业收入和利润总额如下：
行业的财务特征分析
本文选取上述11家公司的数据作为代表，对行业的财务特征进行分析。
（一）
资本结构分析
1.资产负债率
如上表所述，上述上市公司资产负债率普遍较高，系由于公路、市政基础设施施工业务项目周期长、项目垫资金额较大，导致行业资产负债率普遍较高。
2017年度至2019年度，行业平均资产负债率均超过70%，整个行业资产负债率普遍较高，审计时应结合具体企业负债结构关注被审计单位资产负债率，对于资产负债率超过85%的企业，及时与公司进行沟通，合理评估其财务风险。
2.流动资产占比分析
如上表所述，上述上市公司的流动资产占总资产比例较高，行业平均比例超过65%，主要是公路、市政基础设施施工业务特点决定的。
公路、市政基础设施工程行业通常先施工后结算，受结算流程、结算周期等多方面因素影响，导致过程中存在较大金额的已完工未结算的资产；同时，公路、市政基础设施工程行业的客户主要为政府机构和政府投资平台，资金审批时间长，导致应收账款金额较大。
因此，该行业应收账款和已完工未结算资产占流动资产比重较大，审计时需要重点关注应收账款和已完工未结算的资产情况，包括但不限于减值准备计提是否充分，计提方法是否合理（比如是否符合行业惯例），结算是否延迟，是否存在已竣工并交付但长期挂账项目。
3.流动负债占比分析
如上表所述，上述上市公司流动负债占总负债比例较高，也是由行业特点决定的——该行业结算、收款周期长，会产生较大金额的应收账款及已完工未结算的资产，相应地也会形成较大金额的应付账款，导致流动负债占比较高。
因此，在审计时应重点关注应付账款变化原因，如是否存在使用延迟、提前结算等手段调节利润的情况。
（二）
偿债能力分析
1.短期偿债能力分析
如上表所述，上述上市公司流动比率平均值三期均在1-1.5之间，速动比率三期平均值均小于1，流动比率和速动比率均相对较低，且呈下降趋势，一定程度反映该行业上市公司资金紧张，偿债能力略显不足。如果考虑该行业已完工未结算资产的特殊性，多数企业应该不存在较大的偿债风险。
在审计中，需要关注公司应收账款的回款情况、逾期情况和已完工未结算资产中是否存在延期结算或停工、争议等产生回收风险的项目，合理分析被审计单位是否存在短期偿债风险，进而评估是否存在重大错报风险。
2.长期偿债能力分析
如上表所述，上市公司中产权比率和利息保障倍数各公司波动较大，主要与各个公司负债结构及所有者权益金额相关。
产权比率均较高且呈波动或下降趋势，同时利息保障倍数较高也呈下降趋势，一方面说明公路、市政基础设施工程行业上市公司负债规模较大，但有息负债比例不高，另一方面说明上市公司利润可能有下降风险，有息债务规模在增加。
执行审计时，特别是在评估被审计单位长期偿债风险时，需要结合其他财务指标、负债和权益结构，进一步分析被审计单位的长期偿债风险。
毛利率方面
行业上市公司毛利率在7%至11%之间，行业毛利率整体水平不高。公路、市政基础设施工程行业毛利率受项目类型、投标报价、材料价格变动等多方面因素影响，当各个项目毛利率不同、波动较大时，并不一定存在问题，但如果同一项目不同期间的毛利率波动较大，则需要特别关注。在对该行业毛利率进行分析时，一定要结合具体项目情况进行分析。
销售费用率方面
由于该行业项目主要通过招投标方式来获取，客观上不存在较大金额的市场营销投入，故销售费用率整体处于较低水平。
管理费用率方面
管理费用率高于销售费用，管理费用与公司具体的组织形式有关，主要构成为薪酬、折旧摊销费用等，行业平均水平差异不大。
净资产收益率方面
各个公司净资产收益率差异较大，主要系各个公司的净资产构成差异较大及利润水平不一样所致。
（四）
营运能力分析
如上表所述，各上市公司应收账款（含长期应收款）周转率和存货周转率差异较大，主要是因为项目不同，收款条件、结算周期不一致所致。
由于公路、市政基础设施工程行业的特点，应收账款与存货（主要系已完工未结算资产）存在一定关系，如果应收账款周转率高，存货周转率低，可能存在公司未及时结算情形；总资产周转率不高且有下降趋势。由此可见，该行业整体营运效率不高，资金回收较慢，也与近几年PPP项目垫资较多增加有关。审计中在做营运能力分析时，既要考虑行业营运水平，也要结合公司业务实际情况。
自2020年1月1日起，受上市公司实施《企业会计准则第14号——收入》（2017）的影响，已完工未结算资产在合同资产而不是在存货中列报，对相关财务指标的分析也需相应进行调整。
（五）
现金流量分析
如上表所述，销售收现与采购付现占比基本一致，经营活动净现金流量占净利润比例不高，很多出现负数，说明整个行业资金回收较慢，特别是随着PPP项目逐步实施，部分行业上市公司资金压力较大。
综上所述，公路、市政基础设施工程行业上市公司现阶段存在诸如资产负债率较高、流动资产占比高、流动负债占比高、产权比率高、毛利率不高、经营活动现金净流量占净利润比例低等财务特征。同时，随着PPP等新经营模式项目进入回款期，企业管理水平提高和国家对基础设施进一步投入，部分企业财务指标会向好发展。
此外，审计人员也应关注到，公路、市政基础设施工程行业竞争将更加激烈，区域取得竞争优势的企业将“走出去”，跨区域竞争更加严峻，出现优胜劣汰——近三年不同上市公司的财务指标已经出现较大差异，部分公司可能面临着较大的财务风险。
